Теоретические аспекты управления денежными потоками и ликвидностью компании

Теоретические аспекты управления денежными потоками и ликвидностью компании

Смолина Ирина Сергеевна,

студентка факультета магистратуры Самарского государственного экономического университета.

Как известно, эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Особенно важным это становится в современных условиях, когда от несбалансированности денежных потоков в коротком периоде зачастую зависит дальнейшее благополучное функционирование компании.

Для понимания механизмов движения денежных потоков в первую очередь необходимо получить понимание в области таких понятий, как «денежный поток», «ликвидность», рассмотреть классификацию денежных потоков, а также направления движения денежных средств в разрезе видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Денежные потоки от финансовой деятельности – поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Классификация денежных потоков компании осуществляется по многим признакам, рассмотрим лишь некоторые из них, наиболее важные, на наш взгляд:

1. По видам хозяйственной деятельности:

а) денежный поток по операционной деятельности;

б) денежный поток по инвестиционной деятельности;

в) денежный поток по финансовой деятельности.

2. По направленности движения денежных средств:

а) положительный денежный поток;

б) отрицательный денежный поток.

3. По характеру денежного потока по отношению к компании:

а) внешний денежный поток;

б) внутренний денежный поток.

4. По уровню достаточности денежного потока:

а) избыточный денежный поток;

б) дефицитный денежный поток.

5. По возможности регулирования в процессе управления:

а) денежный поток, поддающийся регулированию;

б) денежный поток, не поддающийся регулированию.

6. По возможности обеспечения платежеспособности:

а) ликвидный денежный поток;

б) неликвидный денежный поток.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по операционной деятельности . Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей компании в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета.

Денежный поток по инвестиционной деятельности . Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность компании.

Денежный поток по финансовой деятельности . Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности компании.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток , характеризующий совокупность поступлений денежных средств в компанию от всех видов хозяйственных операций.

Отрицательный денежный поток , характеризующий совокупность выплат денежных средств компанией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций.

По характеру денежного потока к компании он подразделяется на два вида:

Внутренний денежный поток . Он характеризует совокупность поступления и расхода денежных средств в рамках компании. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями компании с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке компании ее внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес.

Внешний денежный поток . Этот вид денежного потока обслуживает операции компании, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами. Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока компании.

По уровню достаточности денежного потока выделяют следующие виды денежных потоков компании:

Избыточный денежный поток . Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность компании в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности компании.

Дефицитный денежный поток . Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей компании в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям деятельности компании. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

Денежный поток, поддающийся регулированию . Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть измене во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером такого вида денежного потока является продажа продукции компании в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.

Денежный поток, не поддающийся регулированию . Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во в времени или по объему менеджерами компании без отрицательных последствий для конечных результатов ее хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока являются налоговые платежи компании, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.

По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока компании:

Ликвидный денежный поток . Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного денежных потоков равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

ОДП / ПДП ≥ 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

Неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

ПДП / ОДВ < 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени; ОДВ – сумма валового отрицательного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени.

Приведенная классификация позволяет вести целенаправленный учет денежных потоков, а также своевременно и качественно анализировать и планировать денежные потоки компании.

Как уже говорилось выше, направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности – текущей (операционной, основной), инвестиционной, финансовой.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций . Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках основной деятельности (см. таблицу 1).

Таблица 1.

Приток и отток денежных средств по текущей деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации продукции, работ, услуг	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков
Получение авансов от покупателей и заказчиков	Выплата заработной платы
Прочие поступления (возврат выданных подотчетных сумм и т.п.)	Отчисления во внебюджетные фонды и фонд социального страхования
	Расчеты с бюджетом по налогам
	Уплата процентов по кредиту

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках инвестиционной деятельности (см. таблицу 2).

Таблица 2.

Приток и отток денежных средств по инвестиционной деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации активов долгосрочного использования	Приобретение имущества долгосрочного использования
Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений	Капитальные вложения
Возврат других финансовых вложений	Долгосрочные финансовые вложения

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов (см. таблицу 3).

Таблица 3.

Приток и отток денежных средств по финансовой деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Полученные ссуды, займы	Возврат ранее полученных кредитов
Эмиссия акций, облигаций	Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям
Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям	Погашение облигаций

Очевидно, что по каждому направлению деятельности необходимо и целесообразно подводить итоги. Так, преобладание оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует о том, что денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В таком случае недостаток денежных средств будет покрыт за счет заемных ресурсов . Если же в дополнение к этому наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то это, в свою очередь, говорит о снижении финансовой независимости компании.

Одним из условий финансового благополучия компании является приток денежных средств. Однако их чрезмерная величина говорит о том, что реально компания терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их рационального размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент текущей ликвидности по следующей формуле:

где ВЛА – высоколиквидные оборотные активы (денежные средства в кассе и на расчетных счетах); КО – краткосрочные обязательства.

Ликвидность - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный - обращаемый в деньги. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

На практике коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления бухгалтерского баланса (форма №1). Нормальным считается значение больше 0,3. Чем выше этот коэффициент, тем выше платежеспособность компании, однако слишком завышенные значения этого коэффициента могут свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, высокой доле неработающих активов в виде денежных средств на расчетных счетах в банках и наличных денег. Значения же ниже указанного коэффициента, напротив, говорят о дефиците денежных средств в компании. В таких условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов .

Литература

1.Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. – М.: Ника-центр Эльга, 2008 – 815 с.

2.Капранов Н.С. «Управление денежными потоками с целью увеличения стоимости компании», Журнал «Аудит и финансовый анализ» №3, 2007.

3.Капранов Н.С. «Оптимизация денежных потоков на предприятиях», Журнал «Финансы и кредит» №23, 2007.

4.Ковалев В.В., Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: Проспект, 2008. – 336 с.

5.Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

Поступила в редакцию 31.10.2012 г.

Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Анализ и оценка движения денежных средств

1. Введение

3. Практическая часть

3.1 Анализ состава и структуры имущества и источников

его формирования

3.3 Анализ ликвидности баланса предприятия. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности

3.4 Расчет показателей оборачиваемости оборотных активов. Расчет влияния факторов, формирующих оборачиваемость оборотных активов. Расчет экономического результата ускорения (замедления) оборачиваемости оборотных средств

3.5 Анализ состава и структуры прибыли. Факторный анализ прибыли от реализации товаров, услуг

3.6 Анализ показателей рентабельности. Факторный анализ рентабельности реализованной продукции

3.7 Анализ деловой активности предприятия

3.8 Операционный анализ

3.9 Расчет финансовых коэффициентов для оценки вероятности банкротства. Анализ вероятности банкротства (модель Альтмана)

Заключение

Литература

1. Введение

Анализ - метод научного исследования явлений и процессов, в основе которого лежит изучение элементов целостной системы.

В экономике анализ применяется с целью выявления сущности, закономерности, тенденций экономический, социальных процессов и хозяйственной деятельности.

В рыночной экономике роль экономического анализа не только усилилась, но и качественно изменилась, это связано с тем, что экономический анализ стал главным методом оценки всей экономики.

На его основе изучается и оценивается вся хозяйственно - финансовая деятельность любой отрасли. Любой вид хозяйственной деятельности начинается с вложения денег, протекает через их движение и заканчивается результатом имеющим денежную оценку. Поэтому можно сказать, что в современных условиях анализ хозяйственно - финансовой деятельности является ведущим, в звене экономический наук, т.к. способен в комплексе исследовать и оценить все аспекты и результаты движения денежных средств, уровень отношений связанных с денежным потоком, а так же возможное финансовой состояние изучаемого объекта.

Экономический анализ представляет собой глубокое научно обоснованное исследование всех результатов в хозяйственном процессе.

Экономический анализ должен быть:

Оперативным - выражается в незамедлительном использовании полученных аналитических данных и выводов для улучшения хозяйственно - финансовой деятельности хозяйственного субъекта;

Конкретным - заключается во всестороннем и подробном изучении отчетных данных хозяйственно - финансовой деятельности хозяйственного субъекта;

Систематическим - предполагает осуществление анализа не от случая к случаю, а постоянно по определенному плану и формам;

Объективным - обеспечивается подбором необходимого аналитического материала, его сопоставимостью, критическим и беспристрастным его изучением.

Задачами экономического анализа являются:

Изучение эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов;

Оценка степени выполнения плановых мероприятий;

Выявление рентабельности и финансовой устойчивости объекта;

Установление положения хозяйственного субъекта на товарном рынке и количественное измерение его финансовой конкурентоспособности;

Оценка и разработка мер для ликвидации выявленных недостатков и повышения отдачи всех видов ресурсов.

То есть, экономический анализ, это самый объективный и полный способ узнать о предприятии все: ошибки, совершаемые при управлении, неправильно распределенные и использованные ресурсы, новые направления в работе и т.д.

2. Теоретическая часть: «Анализ и оценка движения денежных средств»

Денежные средства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночным методам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностью руководителей рационально распределять и использовать деньги.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для главного бухгалтера; однако можно привести аргументы, в известной степени, оправдывающие его проведение.

Результаты анализа финансовых результатов предприятия должны быть согласованы с общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и др. счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2).

Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному “притоку” или “оттоку” денежных средств на предприятии.

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток денежных средств для своего функционирования, и наоборот: прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия -- вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия, данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных средств. Например, достаточно для подтверждения сказанного сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в ф. № 2 отчета о финансовых результатах и их использовании с величиной изменения денежных средств в балансе (стр. 270--310). Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей, прочие. Поэтому в некоторых странах в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств как инструменту анализа финансового состояния фирмы. Например, в США с 1988 года введен стандарт, по которому предприятия, вместо составлявшегося ими до этого отчета об изменениях в финансовом положении, должны составлять отчет о движении денежных средств. Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы в условиях инфляции и с учетом того, что при составлении остальных форм отчетности используется метод начисления, то есть он предполагает отражение расходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Отчет о движении денежных средств - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств. Он дает возможность оценить будущие поступления денежных средств, проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и выплатить дивиденды, оценить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данный отчет может быть составлен либо в форме отчета об изменениях в финансовом положении (с заменой показателя “чистые оборотные активы” на показатель “денежные средства”), либо по специальной форме, где направления движения денежных средств сгруппированы по 3 направлениям: хозяйственная (операционная) сфера, инвестиционная и финансовая сферы.

В сфере производственно-хозяйственной деятельности отражаются статьи, которые используются при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Сюда включаются такие поступления, как оплата покупателями товаров и оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации необоротных активов. Отток денежных средств вызывается такими операциями, как выплата заработной платы, выплата процентов по займам, оплата продукции и услуг, расходы по выплате налогов и другие. Эти статьи корректируются на поступления и расходы начисленные, но не оплаченные или начисленные, но не требующие использования денежных средств. Кроме того, исключаются, во избежание повторного счета, статьи, влияющие на чистую прибыль, которые рассматриваются в разделах финансовой и инвестиционной деятельности.

Таким образом, для расчета прироста или уменьшения денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо осуществить следующие операции:

1) Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства, исходя из метода денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует их прирост вычесть из суммы чистой прибыли, а их уменьшение за период, прибавить к чистой прибыли. Это обусловлено тем, что, оценивая оборотные активы по методу потока денежных средств, мы завышаем их сумму, то есть, занижаем прибыль. На самом деле прирост оборотных средств не влечет за собой увеличения денежных средств в такой же степени что и прибыли.

При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их рост следует прибавить к чистой прибыли, так как этот прирост не означает оттока денежных средств; уменьшение краткосрочных обязательств вычитается из чистой прибыли.

2) Корректировка чистой прибыли на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого соответствующие расходы за период необходимо прибавить к сумме чистой прибыли. Примером таких расходов является амортизация материальных необоротных активов.

3) Исключить влияние прибылей и убытков, полученных от неординарной деятельности, таких как результаты от реализации необоротных активов и ценных бумаг других компаний. Влияние этих операций, учтенное также при расчете суммы чистой прибыли в отчете о прибыли, элиминируется во избежание повторного счета: убытки от этих операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли -- вычесть из суммы чистой прибыли.

Инвестиционная деятельность включает в основном операции, относящиеся к изменениям в необоротных активах. Это - “Реализация и покупка недвижимости”, “Продажа и покупка ценных бумаг других компаний”, “Предоставление долгосрочных займов”, “Поступление средств от погашения займов”.

Финансовая сфера включает такие операции как изменения в долгосрочных обязательствах фирмы и собственном капитале, продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных обязательств. В каждом разделе отдельно приводятся данные о поступлении средств и об их расходовании по каждой статье, на основании чего определяется общее изменение денежных средств на конец периода как алгебраическая сумма денежных средств на начало периода и изменений за период.

Рассмотрим алгоритм работы с отчетом о движении денежных средств.

В разделе производственно-хозяйственной деятельности сумма чистой прибыли корректируется наследующие статьи:

1) прибавляются к чистой прибыли: амортизация, уменьшение счетов к получению, увеличение расходов будущих периодов, убытки от реализации нематериальных активов, увеличение задолженности по уплате налога.

2) вычитаются: прибыль от продажи ценных бумаг, увеличение авансовых выплат, увеличение МЗП (материально-производственных запасов), уменьшение счетов к оплате, уменьшение обязательств, уменьшение банковского кредита.

В разделе инвестиционной деятельности:

1) прибавляются: продажа ценных бумаг и материальных необоротных активов.

2) вычитаются: покупка ценных бумаг и материальных необоротных активов.

В сфере финансовой деятельности:

1) прибавляются эмиссия обычных акций.

2) вычитаются: погашение облигаций и выплата дивидендов.

В завершение анализа производится расчет денежных средств на начало и конец года, позволяющий говорить об изменениях в финансовом положении фирмы.

Факторами изменения прибыли являются затраты, включаемые в себестоимость продукции, изменение объема продаж в кредит, начисление налогов и дивидендов и др.

Отчетная прибыль корректируется также на величину поправок, не отражающих движение денежных средств:

а) амортизация основных средств и нематериальных активов;

б) убыток от реализации основных средств и нематериальных активов;

в) прибыль от реализации основных средств;

г) затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы.

Сумма корректировки отчетной прибыли составит величину P.

Р = а + б - в - г.

Итого “денежная” прибыль или реальный приток наличности составит величину Д:

где: Д - изменение денежных средств по балансу;

Р - прибыль отчетная по ф. № 2;

Р - сумма корректировки.

Причиной расхождения между величинами Р и Д является, как отмечалось выше, метод учета доходов.

Важным компонентом финансового состояния является движение оборотного капитала или текущих активов предприятия. С оборота мобильных активов как бы начинается весь процесс обращения капитала, приводится в движение вся цепочка хозяйственной активности предприятия. Поэтому факторам ускорения оборотных средств, синхронизации движения оборотного капитала с прибылью и денежными средствами следует уделять максимум внимания.

Факторами “притока” оборотного капитала являются:

Реализация товаров,

Реализация имущества,

Рост дебиторской задолженности,

Реализация акций и облигаций за наличные.

Факторами “оттока” оборотного капитала являются:

Закупки сырья и материалов,

Приобретение объектов основных средств,

Выплата заработной платы,

Уплата % за кредиты,

Увеличение резерва по сомнительным долгам,

Списание запасов товарно-материальных ценностей как потери,

Начисления на заработную плату.

Для увязки изменений прибыли, оборотного капитала и денежных средств необходимо выполнить несколько предварительных расчетов.

Первый расчет -- это определение объема закупок материалов за отчетный период:

где: М -- объем закупок материалов за отчетный период;

Rп -- расчеты с поставщиками (погашенная в отчетном периоде кредиторская задолженность);

KZ -- изменение остатков кредиторской задолженности.

Второй расчет -- это определение суммы материальных затрат, включаемых в себестоимость продукции:

где: MZ -- материальные затраты, включаемые в себестоимость продукции;

Z -- изменение остатков производственных запасов и затрат.

Третий расчет -- это определение суммы денежных поступлений от дебиторов:

где: DZ -- денежные поступления от дебиторов;

N -- выручка от реализации продукции без налога на добавленную стоимость, акцизы и спецналога;

Rд -- изменение остатков дебиторской задолженности за отчетный период.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение этого периода, не одно и тоже.

Прибыль - это увеличение денежных средств предприятия за период, которая характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных для использования. В этом и заключается актуальность рассматриваемой методологии оценки денежных потоков.

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

Определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;

Выявление основных направлений использования денежных средств;

Оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

Определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой.

Схема движения денежных потоков.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю. Основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

Продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.

Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.

Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж.

Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой и косвенный методы.

Оценка денежного потока прямым методом.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного потока косвенным методом.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

Позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

Расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;

Анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода -- косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития -- чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом)

Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

Обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

Обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

Обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

Положительный денежный поток;

Отрицательный денежный поток;

Остаток денежных активов;

Чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности -- краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота" или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

Увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

Обеспечения частичной или полней предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

Сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

Ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

Использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности -- учета векселей, факторинга, форфейтинга;

Ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

Увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита:

Замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

Реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что "Система ускорения -- замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

Привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения

Объема собственного капитала;

Дополнительной эмиссии акций;

Привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

Продажи части (или всего объема) финансовых инструментов

Инвестирования;

Продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

Сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

Отказа от финансового инвестирования:

Снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

Увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

Ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

Осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

Активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

Досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода -- выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1".

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

Снижения суммы постоянных, переменных издержек;

Осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

Осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

Использования метода ускоренной амортизации основных средств;

Сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

Продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

Усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

3. Практическая часть

3.1 Анализ состава и структуры имущества и источников его формирования

Цель данной курсовой работы - определить состояние предприятия на сегодняшний день. Для этого мы проведем ряд анализов с углублением на определенных позициях.

Для начала рассмотрим состав и структуру имущества данного предприятия. Чтобы облегчить нам эту работу рассчитаем все в виде таблиц, отдельно составим таблицу, в которой проанализируем состав и структуру источников формирования имущества.

В таблице № 1 расчеты производим по следующим формулам:

Удельный вес = Сумма на начало года х 100 / баланс на начало года

Абсолютное изменение = Сумма на конец года - сумма на начало года

Изменение в % к началу года внеоборотных активов = абсолютное изменение х 100 / сумму внеоборотных активов на начало года

Изменение в % к началу года оборотных активов = абсолютное изменение х 100 / сумму оборотных активов на начало года

Изменение в % к балансу на начало года = абсолютное изменение х 100 / баланс на начало года

По расчетам таблицы № 1 видно, что предприятие обладает движимым и недвижимым имуществом.

Удельный вес недвижимого имущества к концу года снижается на 0,035582%, что для предприятия благоприятно, т.к. снижение в основном происходит за счет уменьшения доли незавершенного строительства (н.г. 0433; к.г. 0,294) (возможно отведенные для этого ресурсы исчерпаны).

Однако снижение удельного веса основных средств (ОС) на 1,280% не желательно, т.к. от этой группы зависит производство.

Наиболее мобильной статьей является долгосрочные финансовые вложения (ДФВ), но они также снизились на 0,630.

Таким образом, видно, что положительный результат от снижения удельного веса недвижимого имущества достигнут не выгодными путями.

Наиболее мобильной группой имущества являются оборотные активы. По данным таблицы видно, что их доля к концу года увеличилась на 3,558%, что для предприятия очень выгодно, т.к. именно эта часть обеспечивает предприятию прибыль.

При детальном анализе видно, что увеличение удельного веса происходит за счет повышения доли запасов на 9,036%, что крайне не желательно, т.к. эти активы медленно реализуемы и облегчения финансового состояния не принесут.

Снижение доли дебиторской задолженности можно назвать положительным фактором, т.к. хоть они быстрореализуемые, но на практике они не дают уверенности в погашении в установленные сроки.

Снижение доли краткосрочных финансовых вложений (КФВ), а также доли денежных средств, в среднем от 1,5 - 3% является для предприятия негативным фактором.

В целом ситуация неопределенная, т.к. снижение внеоборотных активов положительно, а повышение оборотных активов из-за повышения доли запасов отрицательно.

Поэтому рассмотрим структуру источников формирования имущества - таблица № 2 .

Расчеты в таблице производятся аналогично таблице № 1.

Прежде всего, оценим долю собственного капитала. В среднем она стабильно за год составила 50% от всех источников имущества, что является гарантией финансовой устойчивости предприятия и независимости.

Увеличение удельного веса прибыли также является положительным моментом, дающим предприятию дополнительные возможности для развития.

Рассматривая долгосрочные обязательства, нужно отметить, что их абсолютная величина, так же как и доля уменьшилась (а/в на 400; у/в на 4,050%). Они чаще всего приравниваются к собственным средствам и тем самым поддерживают финансовую устойчивость предприятия, но на предприятии нежелательна тенденция уменьшения удельного веса собственного и долгосрочного заемного капитала.

Краткосрочные обязательства играют незначительную роль, однако есть тенденция к их увеличению к концу года. Рассмотрим подробнее: видно, что это происходит из-за увеличения доли займов на 6,818% и снижение доли кредиторской задолженности на 0,837%, что свидетельствует о трудностях в финансовом состоянии предприятия.

Сравнивая структуру имущества и источников его формирования, то положительным моментом является то, что недвижимость предприятия в большинстве своем создалось за счет собственного капитала, т.к. удельный вес собственного капитала (52,893; 50,962), внеоборотные активы (50,915; 47,357). Однако запасы сделаны не только за счет собственных и долгосрочных средств, но и были привлечены краткосрочные источники.

52,893 - 50,915 = 1,978 + 13,223 = 15

Затраты 18,469 - 3% - это не желательно, т.к. запасы сложно продать для погашения долгов.

Из этого следует, что финансовая ситуация на предприятии сложная.

3.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия. Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе относительных показателей

Чтобы обеспечить «выживание» предприятия в условиях рынка, управленческому персоналу требуется оценивать возможные и целесообразные темпы его развития с позиции финансового обеспечения, выявлять доступные источники средств, способствуя тем самым устойчивому положению и развитию хозяйствующих субъектов. Определение устойчивости развития коммерческих отношений необходимо не только для самих организаций, но и для их партнеров, которые справедливо желают обладать информацией о стабильности, финансовом благополучии и надежности своего заказчика или клиента. Поэтому все большее количество контрагентов начинает вовлекаться в исследования и оценку устойчивости конкретной организации.

Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности организации на длительные перспективы, которые зависят от структуры ее капитала.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия используются относительные и абсолютные показатели, рассчитанные в таблице № 3 и таблице № 4.

Относительные показатели рассчитываются по следующим формулам:

Коэффициент финансовой независимости (автономии) = Собственный капитал (капитал и резервы) / баланс Норма? 0,5

Коэффициент финансовой зависимости = Заемный капитал (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / баланс Норма? 0,5

Коэффициент заемного капитала = краткосрочные обязательства / баланс. Норма? 0,5

Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + долгосрочные обязательства) / баланс. Норма? 0,5

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал + внеоборотные активы) / оборотные активы

Коэффициент маневренности = собственные оборотные средства / собственный капитал Норма? 0,5

Мультипликатор собственного капитала = Баланс / собственный капитал (капитал и резервы)

Абсолютные показатели рассчитываются:

Наличие собственных оборотных средств (Ес) = Собственный капитал (Ск) - внеоборотные активы (В)

Наличие собственных и долгосрочных заемных средств (Есд) = (Собственный капитал (Ск) + долгосрочные обязательства (До)) - внеоборотные активы (В)

Общая величина источников формирования запасов (Ео) =(собственный капитал (Ск) + долгосрочные обязательства (До)) - внеоборотные активы (В) + краткосрочные кредиты и займы (Ккз)

Чтобы более точно определить финансовую устойчивость предприятия, необходимо определить степень обеспеченности запаса:

Собственными оборотными средствами?Е = Ес - Z ,

где Ес - собственные оборотные средства, а Z - запасы

Собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами

Есд = Есд - Z ,

где Есд - наличие собственных и долгосрочных заемных средств

Общими источниками?Ео = Ео - Z ,

где Ео - общая величина источников формирования запасов.

На основе рассчитанных величин устанавливается тип финансовой устойчивости предприятия. Различают 3 типа финансовой устойчивости:

Абсолютная, т.е. отсутствие неплатежей и причин их возникновения

Z < Ес + Ккз

Нормальная - отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины:

Z = Ес + Ккз

Кризисная - соответствует наличие просроченных кредитов, задолженности поставщикам за товары, наличие задолженности бюджету:

Z > Ес + Ккз

По данным, полученным в результате расчетов относительных и абсолютных показателей, мы видим:

Коэффициент финансовой независимости снизился на 0,02 % при норме >0,5, на это влияет увеличение запасов, что говорит о том, что предприятие теряет свою независимость;

Увеличение коэффициента финансовой зависимости на 0,02 %, за счет увеличения доли заемного капитала, говорит о том, что предприятие находится в зависимость от своих кредиторов;

За счет увеличения доли краткосрочных кредитов и займов, коэффициент заемного капитала увеличился на 0,06 %, что дает повод утверждать, что предприятие не умеет организовать свою работу и нуждается в инвестициях;

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес средств из тех источников, которые могут быть использованы длительное время. В нашем случаи этот коэффициент снизился на 0,06 % (но еще не перешел критической отметки), что указывает на снижение доли средств, которые долгое время могут быть в обороте и приносить прибыль;

Увеличение доли собственных оборотных средств является положительным моментом, но, увеличение произошло за счет краткосрочных кредитов и займов, что является негативным фактором, т.к. эти средства не могут в целом принадлежать предприятию. Увеличение доли собственных средств непосредственно из-за займов предприятия доказывает снижение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,10 %. Снижение этого коэффициента также показывает, что предприятие становится зависимым от кредиторов.

Коэффициент маневренности. Данный коэффициент показывает, какая часть средств из собственных источников вложена в наиболее мобильные активы. На рассматриваемом примере коэффициент увеличился на 0,03 %, но увеличение произошло за счет увеличения доли запасов на 5 195 т.р. и увеличения объема собственных оборотных средств за счет краткосрочных кредитов и займов, поэтому результат отрицательный;

Коэффициент покрытия %. Характеризует долю собственных средств и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия. По нашим расчетам видно, что предприятие теряет свою независимость, т.к. коэффициент упал на 0,06 %;

Коэффициент обеспечения долгосрочных инвестиций показывает, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в основные средства. Коэффициент увеличился на 0,04 %, а это значит, что предприятие формирует свои основные средства за счет вложений сторонних организаций.

На основе рассчитанных в таблицах величин, и по формулам представленным выше, определяем тип финансовой устойчивости предприятия: предприятие находится в кризисном положении.

3.3 Анализ ликвидности предприятия. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности

Проанализировав имущество и финансовое состояние предприятия, приступаем к анализу ликвидности. Ликвидность - способность ценностей превращаться в деньги.

Для определения ликвидности баланса данного предприятия рассмотрим таблицу № 5. Где активы и пассивы поделены на группы и отдельно анализируем показатели ликвидности, которые рассчитываются по следующим формулам:

Коэффициент текущей ликвидности = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

Норма > 0,2

Коэффициент критической ликвидности = (А1 + А2) / (П1 + П2)

Норма 0,7 - 0,8

Коэффициент абсолютной ликвидности = А1 / (П1 + П2)

Норма > 0,2 - 0,7

Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного

капитала = денежные средства / чистый оборотный капитал

Коэффициент соотношения запасов и краткосрочной задолженности =

Запасы / краткосрочную задолженность

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности = Дебиторская задолженность / кредиторскую задолженность

Ликвидным баланс считается, если выполняются равенства: А1 ? П1

В нашем случае А1 ? П1 (денежные средства уменьшились, кредиторская задолженность увеличилась), остальные же неравенства выполняются. Баланс нельзя считать абсолютно ликвидным, но можно предположить, что недостачу денежных средств можно покрыть дебиторской задолженностью, но в тоже время дебиторскую задолженность покрыть кредиторской задолженностью получится, т.к. сроки по кредиту могут поступить раньше, чем поступят деньги от должников.

Чтобы точнее определить ликвиден баланс или нет, рассмотрим результаты расчетов таблицы № 6, в которой просчитаны коэффициенты, влияющие на ликвидность баланса:

1) коэффициент текущей ликвидности, который характеризует платежеспособность предприятия на начало года, составляет 1,52, что ниже нормы, с тенденцией снижения на конец года.

2) коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия) показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшее время при условии полного погашения дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов с учетом НДС. По нашим расчетам видно, что если на начало года предприятие могло покрыть свои долги, то к концу года ситуация ухудшилась, коэффициент понизился на 0,28, что значительно.

3) коэффициент абсолютной ликвидности - характеризует мгновенную платежеспособность предприятия и показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. В нашем случае коэффициент меньше нормы и на конец года уменьшается почти в 2 раза, что однозначно показывает, что предприятие теряет свою платежеспособность.

4) чистый оборотный капитал - в основном состоит из собственного капитала и на основании этого можно сказать, что его увеличение на 420 положительный фактор.

5) коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала - по его показателям видно, что доля денежных средств составляет на начало года 0,33, а на конец года уменьшилось до 0,27, этот коэффициент еще раз доказывает, что у предприятия к концу года уменьшился объем денежных средств.

6) коэффициент соотношения запасов и краткосрочной задолженности показывает увеличение запасов на 0,15, что крайне не желательно, т.к. эти активы медленнореализуемые.

7) коэффициент показывает уменьшение доли дебиторский задолженности, что благоприятно, т.к. снижаются долги клиентов и идет поступление денежных средств.

Обобщая результаты анализа ликвидности предприятия можно сделать следующий вывод:

Подобные документы

Характеристика необходимости и сущности движения денежных средств, их влияние на основные показатели деятельности предприятия. Анализ структуры денежных потоков. Оценка эффективности использования денежных средств ООО "Дальневосточный торговый дом".

курсовая работа , добавлен 20.02.2011


Денежные средства, их роль в платежеспособности организации, задачи и источники анализа. Анализ состава, структуры и движения денежных средств по видам деятельности организации. Анализ оборачиваемости денежных средств и платежеспособности организации.

курсовая работа , добавлен 01.10.2011


Финансовое состояние современного предприятия ОАО "Дальэнергомонтаж". Понятие и состав денежных средств компании. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности предприятия. Оценка его имущественного положения, рентабельности и деловой активности.

курсовая работа , добавлен 08.06.2014


Экономическая сущность и классификация денежных потоков организации, направления и методы их эффективного использования. Основные показатели деятельности ЗАО "Лидер". Финансовый анализ движения денежных средств предприятия. Мероприятия по их оптимизации.

курсовая работа , добавлен 01.04.2011


Экономическая характеристика Кызылординского отделения железной дороги "НК АО КТЖ". Изучение организации финансовой оценки денег и расчетных операций. Платежеспособность и ликвидность. Показатели эффективности денежных средств при финансовой оценке.

курсовая работа , добавлен 04.03.2011


Анализ имущественного потенциала, ликвидности и платежеспособности организации ОАО "ЛесПромХоз". Оценка финансовых результатов ее деятельности, структура движения денежных средств. Определение вероятности банкротства по методу Бивера, Таффлера.

курсовая работа , добавлен 10.03.2012


Производственный и финансовый потенциал предприятия ОАО "Зинаидинское ХПП". Анализ движения денежных средств по видам деятельности. Анализ денежных потоков прямым и коэффициентным методами. Пути и резервы увеличения денежных средств предприятия.

курсовая работа , добавлен 14.09.2013


Причины расхождений между приростом денежных средств и чистой прибылью организации. Назначение, структура и содержание "Отчета о движении денежных средств". Экспресс-оценка финансовой устойчивости предприятия. Оценка вероятности банкротства предприятия.

контрольная работа , добавлен 17.11.2012


Документальное оформление и порядок ведения кассовых операций в организации. Учет движения наличных денежных средств, движения безналичных денежных средств на расчетных специальных счетах в банках. Анализ движения денежных средств в ООО "М.Видео".

дипломная работа , добавлен 22.07.2015


Характеристика, структура аппарата управления, основные экономические показатели, финансовые результаты деятельности предприятия. Анализ состава, структуры и динамики притока и оттока денежных средств. Резервы повышения эффективности их использования.

5.2. значение отчета о движении денежных средств в оценке эффективности управления денежными потоками организации

Хозяйственные операции организаций, связанные с движением денежных средств, находят свое отражение в бухгалтерских записях и по истечении отчетного периода служат информационной базой формирования бухгалтерского Отчета о движении денежных средств (форма № 4).

В настоящее время формат российского отчета в целом отвечает требованиям МСФО. В международной практике принято выделять денежные потоки по трем видам деятельности: операционной (производственно-коммерческой), инвестиционной и финансовой.

В Российской Федерации порядок раскрытия информации о денежных средствах организации регламентируется положением по бухгалтерском учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), рекомендуемый формат отчета представлен в приказе Минфина от 22.07.03 г. № 67н.

Отчет содержит сведения об остатках денежных средств на отчетную дату, их положительных и отрицательных потоках в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации, а также чистые денежные потоки по видам деятельности.

Текущей считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности.

Инвестиционной считается деятельность организации, связанная с приобретением внеоборотных активов, а также их продажей.

Финансовой считается деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организации (в результате размещения или выкупа акций) и заемных средств (предоставления или возврата займов, кредитов).

Каждая часть отчета, содержащая показатели денежных средств по перечисленным видам деятельности, построена по единому принципу. Вначале отражаются показатели отдельных видов, затем - выбытия денежных средств и чистые денежные потоки по каждому виду деятельности. Величина чистого денежного потока позволяет установить избыточность или недостаток денежной массы в разрезе видов деятельности.

Данные отчета о движении денежных средств должны быть представлены таким образом, чтобы на основе, их анализа можно было бы в первую очередь установить степень достаточности генерирования организацией чистого денежного потока по текущей деятельности. Избыточность денежной массы по обычным видам деятельности является непременным условием положительной оценки качества управления организацией в целом и финансового управления в частности. Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности является залогом развития бизнеса, источником расширения его масштабов, условием для развития производственной базы.

Прочая информация о денежных средствах и их эквивалентах также подлежит раскрытию. Например, денежные средства дочерней компании, осуществляющей бизнес в стране с определенными юридическими ограничениями (жесткий валютный контроль и т.п.), которые не могут использоваться материнской компанией. Или дополнительная информация, отражающая выплаты или поступления неденежного характера: оплата отгруженной или приобретенной продукции ценностями, отличными от денежных средств или их эквивалентов (операции, осуществляемые по договору мены). Кроме того, поощряется любое дополнительное раскрытие информации, необходимое пользователям для оценки финансового положения и ликвидности организации.

По российским правилам информация о движении денежных средств в отчете представляется прямым (кассовым) методом. По МСФО наряду с прямым методом используется косвенный метод. Порядок подготовки отчета о движении денежных средств прямым и косвенным методами отражен на рис. 5.1.

Прямой, метод составления отчета основан на отражении непосредственных положительных и отрицательных валовых потоков денежных средств, а косвенный метод - на отражении потоков денежных средств по операционной деятельности путем корректировок прибыли (убытка).

Согласно прямому методу в разделе отчета «Движение денежных средств по текущей деятельности» организация должна раскрыть информацию об их поступлении и выбытии в результате осуществления своей текущей (обычной) деятельности. В данном разделе должны быть отражены так называемые кассовые поступления и выбытия. Детализация притоков и оттоков денежных средств должна производиться с учетом требования раскрытия информации, основанного на ее существенности. Так, общее поступление денежных средств по текущей деятельности от покупателей, заказчиков за отчетный период целесообразно раскрыть, указав обособленно поступления в виде выручки от продажи произведенной продукции, выручки от продажи товаров, выручки в результате оказания услуг, выполнения работ и т.д., а также денежные поступления от продажи материальных запасов. Отдельно можно отразить поступившие за период авансы от покупателей в счет последующих поставок продукции, товаров и т.п. Кроме этих показателей приводятся данные о прочих поступлениях денежных средств по теку

Прямой метод:

Денежные поступления

Денежные платежи поставщикам и работникам

Денежные средства от операционной деятельности

Уплата процентов и налога на прибыль

Чистые денежные средства от операционной деятельности*

Косвенный метод:

Прибыль до уплаты налогов

Корректировки по операциям неденежного инвестирования и финансового характера, учтенные по методу начислений

Одинаковый результат

Рис. 5.1. Порядок подготовки отчета прямым и косвенным методами

щей деятельности, к числу которых относятся: возвращенные денежные средства подотчетными лицами; погашенные займы, ранее выданные работникам; целевое финансирование; безвозмездные средства; взносы для покрытия причиненного организации ущерба; возвращенные налоги и сборы; возмещения социальных расходов и т.д.

Показатели выбытия денежных средств по текущей деятельности должны включать следующую развернутую информацию:

приобретение у поставщиков товаров, сырья, материалов, топлива, комплектующих изделий и других оборотных активов; оплата аренды и коммунальных услуг и т.д.;

оплата труда;

выплата дивидендов, процентов;

уплата налогов и сборов;

прочее выбытие денежных средств.

Кроме вышеперечисленных отрицательных денежных потоков представляется целесообразным раскрыть некоторую дополнительную информацию об использовании денежных средств:

авансы, выданные поставщикам и подрядчикам;

выдача подотчетных сумм;

расчеты с внебюджетными фондами и т.д.

Итоговым и одновременно важным оценочным показателем раздела «Движение денежных средств по текущей деятельности» является чистый денежный поток по текущей деятельности (разница между поступлением и выбытием денежных средств). Если организация в процессе осуществления своих обычных коммерческих операций получает положительный финансовый результат, то, как правило, чистый денежный поток по текущей деятельности будет положительным. Избыточная денежная масса в данном случае является положительным фактом превышения полученных денежных средств от реализации продукции над лонесенными для этого денежными затратами. Излишек денежных средств может быть направлен по ее усмотрению на дальнейшее развитие бизнес-процессов: освоение новых видов продукции, укрепление производственной базы, расширение вложений в финансовые инструменты, реализацию социальных программ и т.д.

В разделе «Движение денежных средств по инвестиционной деятельности» представляются положительные и отрицательные денежные потоки, связанные с продажей или приобретением внеоборотных активов. Инвестиционная деятельность включает в себя: приобретение и продажу недвижимости, оборудования, неФ Анализ фи нанс.отчетности

материальных активов и других внеоборотных активов; осуществление собственного строительства; расходы на НИОКР; финансовые вложения.

В составе показателей положительных денежных потоков по инвестиционной деятельности отражаются поступления денежных средств:

от продажи основных средств, оборудования, предметов лизинга и проката, а также нематериальных активов;

от реализации ценных бумаг, в том числе облигаций и векселей;

от продажи долей в уставных капиталах других организаций;

от продажи дебиторской задолженности, приобретенной на основании уступки прав требования;

от реализации других финансовых вложений;

полученные дивиденды;

Полученные проценты;

поступления от погашения займов, ранее предоставленных другим организациям, и т.п.

Показатели отрицательных денежных потоков по инвестиционной деятельности включают использование денежных средств:

на приобретение прав на участие в уставном капитале других организаций;

приобретение объектов основных средств;

приобретение имущества для использования в качестве доходных вложений в материальные ценности;

приобретение нематериальных активов;

приобретение долговых ценных бумаг (облигаций, векселей и т.д.);

покупку дебиторской задолженности на основании уступки права требования;

Предоставление займов другим организациям. Отрицательная величина итога раздела - чистый денежный поток по инвестиционной деятельности позволяет сделать вывод, что организация активно иммобилизует средства, развивая свою производственную базу, осуществляя долгосрочные вложения денежных средств. Если величина чистого денежного потока по инвестиционной деятельности имеет положительное значение и такая ситуация сохраняется на протяжении длительного периода, из этого следует, что организация активно распродает имеющиеся производственные фонды, причиной чего, как правило, является неэффективный бизнес, недостаток денежных средств для покрытия текущих обязательств и другие негативные факторы.

Поступление и выбытие денежных средств, представленные в разделе отчета «Движение денежных средств по финансовой деятельности», связаны с хозяйственными операциями организации, в результате которых изменяется величина собственного капитала организации и полученных заемных средств.

Генерирование положительных денежных потоков по финансовой деятельности обусловлено:

поступлениями от эмиссии акций или иных долевых бумаг, т.е. получением денежных средств от первичного и дополнительного размещения акций;

получением займов и кредитов независимо от их целей и сроков;

выкупом собственных акций или долей уставного капитала. Показатели отрицательных денежных потоков по финансовой

деятельности включают использование организацией денежных средств:

на погашение займов и кредитов;

погашение обязательств по финансовой аренде (лизинговым операциям).

Чистый денежный поток по финансовой деятельности может иметь положительное значение (если за отчетный период организация наращивала объемы заемных средств) или отрицательное (если за отчетный период организация возвратила заемных средств больше, чем получила). Это зависит от финансовой политики организации в части активизации привлечения собственных или заемных денежных ресурсов и их возврата.

Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов (чистый денежный поток) по всем видам деятельности организации может быть как положительной, так и отрицательной величиной, которая соответствует показателю абсолютной динамики остатков денежных средств за отчетный период.

5.3. МЕТОДИКА АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО

ДАННЫМ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Данные отчета о движении денежных средств играют важную роль не только для оценки эффективности управления денежными ресурсами организации, но используются в процессе анализа деятельности организации в целом, так как при этом имеется возможность:

увязки результатов отчетного и предыдущего года;

раскрытия основных источников получения и использования денежных средств;

нейтрализации эффекта отражения выручки методом начисления (по отгрузке);

прогнозирования притоков и оттоков денежных средств в перспективе;

проведения анализа ликвидности организации;

раскрытия направлений деятельности организации и анализа их сравнительной знанимости;

сравнения отчетности организаций, имеющих различия в учетной политике.

Реализация методики анализа денежных средств имеет определенную последовательность:

На первом этапе рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап анализа заключается в изучении динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему.

На четвертом этапе определяются роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации, образованных резервов и т.п. Особое место уделяется характеристике «качества чистого денежного потока», т.е. структуре источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж, снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен на реализованную продукцию, обусловленного в большей степени инфляционными процессами, доходов І9Т внереализационных операций, чрезвычайных событий и т.п.

Пятый этап - это коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками.

Для анализа и оценки движения денежных средств в первую очередь используются:

величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности;

соотношение чистого денежного потока по операционной деятельности и чистой прибыли;

величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

величина и знак чистого денежного потока по финансовой деятельности;

соотношение чистых операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков.

Одно из главных направлений анализа денежных потоков - обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени. Этому способствует анализ денежных потоков прямым методом. Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной уі своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных "оборотов, связанных с денежными операциями. Прямой метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценке динамики исследуемьіх показателей.

Своеобразным индикатором качества финансово-хозяйственной деятельности является чистый денежный поток по текущей деятельности. Его положительная динамика характеризует масштабы роста финансового потенциала организации. Рассмотрим три различные финансовые ситуации, когда показатели чистых денежных потоков в отчетах о движении денежных средств выглядят следующим образом (табл. 5.2).

В первой ситуации налицо активизация вложений денежных средств во внеоборотные активы, источник которых в первую очередь - нарастание объема финансовых обязательств. Рост финансовой зависимости, снижение ликвидности баланса в данном случае можут быть оправданы, если организация рассчитывает на окупаемость инвестиций, при позитивном прогнозе генерирования избыточной денежной массы по текущей деятельности.

Вторая ситуация свидетельствует о наличии регресса в деятельности организации: текущая деятельность остро нуждается в пополнении денежных средств путем заимствования, а это повышает финансовую напряженность. Кроме того, негативным фактом является распродажа внеоборотных активов (приток денег по инвестиционной деятельности превышает их отток), что также может объясняться острой денежной потребностью для осуществления текущих платежных операций.

В третьей ситуации имеет место значительный чистый денежный поток по текущей деятельности, что на первый взгляд может показаться положительным фактом. Однако в данном случае организация генерирует значительную избыточную денежную массу и не использует ее эффективно (на расширение масштабов бизнеса, производственной базы, освоение новых видов продукции и т.п.). Отказ от заемных средств (о чем свидетельствует отрицательный результат по финансовой деятельности), с одной стороны, повышает уровень ликвидности, но с другой - свидетельствует об упущенных выгодах в условиях снижения эффекта финансового рычага/То есть в третьей ситуации при поддержании слишком высокого уровня ликвидности организации денежные средства «зависают», не работают. В условиях инфляции это приводит к существенным потерям, связанным с обесценением денежных средств.

Таким образом, используя данные отчета о движении денежных средств, можно сделать вывод о качестве управления денежными потоками организации, высокий уровень которого характеризуется ситуацией, когда избыточная денежная масса по текущей деятельности используется для расширения масштабов бизнеса и есть высокая вероятность окупаемости связанных с этим процессом инвестиционных вложений долгосрочного характера.

По данным отчета о движении денежных средств ОАО «Норд» составлена табл. 5.3. В результате осуществления в 2005 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем как притока денежной массы так и ее оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, так как она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции.

Данные табл. 5.3 показывают позитивную динамику чистого денежного потока по организации в целом. Что касается показателей денежных потоков по видам деятельности, то наибольший объем денежной массы обеспечивает оборот по основной, текущей деятельности организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2005 г. составила 39 310 тыс. руб., что на 2357 тыс. руб. больше, чем в предыдущем году; удельный вес данного показателя в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2005 г. 95,71\%, что на 1,90\% ниже показателя 2004 г. Это

объясняется относительным повышением активизации деятельности ОАО «Норд» в инвестиционной области.

Сравнение потоков денежных средств по текущей деятельности свидетельствует о превышении притока над оттоком в 2004 г. на сумму 677 тыс. руб. (36 953 36 276) и в 2005г. - на сумму 851 тыс. руб. (39 310 - 38 459), что является положительным фактом, так как именно текущая деятельность должна обеспечивать достаточность денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Превыщение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности в 2005 г. позволило организации существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой областях деятельности. Так, рост удельного веса оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2005 г. по сравнению с 2004 г. составил 1,07\%; абсолютная величина этого показателя возросла на 471 тыс. руб., или более чем в 1,3 раза. Данное обстоятельство свидетельствует о значительном росте вложений долгосрочного, капитального характера а связано с реализацией стратегических планов организации. По-видимому, организация, имея значительное высвобождение денежных средств от текущей деятельности, активно формировала в 2005 г. свою материально-техническую базу и осуществляла иные вложения долгосрочного характера, рассчитывая на получение отдачи по этим вложениях средств в относительно отдаленной перспективе, что вполне может соответствовать производственно-коммерческим целям.

В 2005 г. в ОАО «Норд» денежные потоки по финансовой деятельности были в первую очередь ориентированы на возврат заемных средств. Об этом говорит превышение отрицательного потока (1693 тыс. руб.) над положительным (1500 тыс. руб.). Пололситель-ная динамика притока денежных средств в результате привлечения займов, кредитов в 2005 г. по сравнению с 2004 г. (абсолютный прирост - +658 тыс. руб. или относительный прирост - +78,1 \%) свидетельствует не об активном отказе от заемных денежных вливаний в бизнес, а лишь о необходимой доле финансовой осторожности организации, при которой она возмещает привлеченные денежные средства более активно, чем привлекает вновь. Эффективное использование возросшей (как в абсолютном, так и в относительном выражении) привлеченной денежной массы, направленной на финансирование текущих операций, позволило организации нарастить избыточный положительный денежный поток и направить его в инвестиционное русло, на затраты капитального характера. Подводя итог, можно сделать вывод, что организация в 2005 г. в целом осуществляла достаточно рациональное управление денежными потоками. Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притока и оттока денежных средств.

"По данным табл. 5.4 и 5.5 можно проанализировать структуру поступления и выбытия денежных средств ОАО «Норд» за 2004- 2005 гг. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (табл. 5.4). В первую группу - «Средства, полученные от покупателей» - включены показатели денежных поступлений, непосредственно участвующие в формировании финансовых результатов по обычным операциям продажи продукции. В состав второй группы вошли показатели денежных поступлений, которые участвуют в формировании финансовых результатов лишь косвенно, к числу которых относятся кредиты, займы и прочие заемные средства, полученные организацией на возвратной основе. Третья группа показателей положительного денежного потока включает поступления денежных средств в виде доходов от финансовых, внереали■зационных операций, а также доходов от продажи внеоборотных ■активов.

: Как видно из табл. 5.4, наибольший приток денежных средств ОАО «Норд» ив 2004, и в 2005 г. был обеспечен за счет средств, полученных от покупателей-(выручки от продаж и полученных авансов). Абсолютная величина прироста этих показателей в 2005 г. составила 2968 тыс. руб., темп роста по сравнению с 2004 г. - 108,27\%. Вместе с тем сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств показало снижение в 2005 г. удельного веса поступлений денежных средств в виде выручки и авансов на 0,20\% по сравнению с 2004 г. Сумма денежных поступлений в виде займов и кредитов в 2005 г. увеличилась на 658 тыс. руб. (+78,15\%), их удельный вес возрос на 1,43\% и составил 3,65\% общей массы денежных поступлений. В 2005 г. наблюдалось снижение денежных поступлений от прочих видов деятельности организации (дивиденды, проценты и т.п.), сумма которых уменьшилась на 411 тыс.руб. (-36,86\%). Удельный вес таких поступлений также снизился на 1,23\% и составил в 2005 г. 1,72\%.

Показатели, отражающие состав и структуру отрицательных денежных потоков, объединяются в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств. По данным табл. 5.5 отток денежных средств в 2004 и 2005 гг. в большей степени обусловлен текущими хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и выданных авансов, т.е. осуществлением основной деятельности организации. Однако сумма денежных средств, использованных на эти цели, снизилась в 2005 г. на 2172 тыс. руб., а удельный вес сократился на 10,36\% и составил 55,70\% общей суммы отрицательного денежного потока. Из этого следует вывод, что при общем росте масштабов обычной деятельности организации она стала тратить меньшую сумму средств. Причины такой позитивной ситуации нужно, по-видимому, искать в относительном уменьшении затрат на сырье, материалы, уровень которых на единицу продукции по данным отчетности ОАО «Норд» ц 2005 г. снизился. Практически по всем другим направлениям использования денежных средств в 2005 г. наблюдался рост абсолютных и относительных величин.

Сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что общий рост оттока денежных средств является следствием роста объемов произ-! водственно-хозяйственной деятельности ОАО «Норд». В целом

Состав, структура и динамика оттока денежных средств ОАО «Норд»

	Показатель, код строки отчета о движении денежных средств	Сумма, тыс. руб.				Удельный вес, \%
				абсолютное изменение	Темп роста, \%			абсолютное изменение
	Оплата товаров, работ, услуг, авансы и прочее использование средств на текущие операции (150+190)
	Оплата труда и. начисления на оплату труда (160)
	Выплата дивидендов, процентов по заемным средствам (170)
	Погашение налоговых обязательств (180)
	Приобретение основных средств, капитальное строительство (290)
	Финансовые вложения и полученные проценты (300+310)
	Выплаченные кредиты, займы (430)
	Всего израсходовано денежных средств (отрицательный денежный поток)

рбъемы и динамика денежных поступлений и выбытий свидетельствует об эффективности управления денежным потоками ОАО 5 «Норд».

tv Наряду с анализом денежных псугоков по организации в целом.целесообразен анализ и по отдельным структурным подразделением (центрам ответственности).

Значительное внимание должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временнйм промежуткам. Это позволяет выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под воздействием различного рода факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых пиков отклонений от средних величин, а также разработать предложения по «сглаживанию» колебаний.

По ежемесячным отчетным данным ОАО «Норд» составлена табл. 5.6, в которой представлены денежные потоки за 2004 и 2005 гг. Как показывают данные таблицы, распределение абсолютных и относительных показателей притока, оттока и остатков денежных средств по месяцам было далеко не равномерным. Так, относительно среднемесячного значения удельного веса денежного потока, равного 8,33\% (100 / 12 = 8,33\%), его максимальные и минимальные показатели варьировались от 15,11\% до 3,99\% в 2004 г. и от 15,02\% до 3,33\% в 2005 г.

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам 2004 и 2005 гг. необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения и рассчитывается следующим образом:

где о - среднеквадратическое отклонение фактических значений /-X показателей от их среднеарифметического значения за период; х. - фактическое значение /-го показателя совокупности данных; х - среднеарифметическое значение фактических показателей денежных потоков по совокупности данных; п - количество показателей, принимаемых в расчет.

В качестве /-Х значений показателей могут быть использованы как абсолютные величины притока и оттока денежных средств по кварталам (месяцам, декадам) в стоимостном выражении, так и относительные показатели удельного веса притока и оттока денежных средств за каждый временной интервал.

Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности за 2004 и 2005 гг. использованы фактические квартальные значения удельного веса (в \%) притоков и оттоков денежных средств, приведенные в табл. 5.6. Так величина х равна 25\%, ах. - соответству, ющие значения удельного веса денежных потоков за I, II, III и IV кварталы 2004 и 20Й5 гг. Результаты расчетов представлены в табл. 5.7. Исчисленные коэффициенты равномерности имеют недостаточно высокие значения, существенно удаленные от 100\% - уровня абсолютной равномерности. Вместе с тем их сравнение в динамике говорит в пользу 2005 г.

Оценка сложившейся ситуации не может быть однозначной. Если деятельности анализируемой организации свойственна сезонность производства и реализации продукции, то следует лишь констатировать этот факт, но целесообразно было бы на основе трендового анализа выявлять характер сезонной волны и производить оценку фактических отклонений от установленного тренда. При этом существенные максимальные и минимальные значения отклонений будут оцениваться негативно.

Анализ денежных потоков на базе показателей финансовой отчетности может быть использован как при оперативном, так и при стратегическом финансовом планировании. Если в рамках краткосрочного периода (от месяца до квартала) сравнительно легко спланировать поступления и выплаты денежных средств, то при среднесрочном плановом периоде (от квартала до полугода) и долгосрочном (более года) следует основываться на поддержании необходимого балансового соотношения собственных средств и обязательств. При этом уровень ликвидности должен быть обеспечен за счет планируемого соответствия нарастания итоговых выплат и поступлений денежных средств.

Прямой метод анализа денежных потоков имеет весьма существенный недостаток: он не позволяет проанализировать влияние изменений различных факторов на изменение остатка денежных средств во взаимосвязи с изменением показателей, формирующих финансовые результаты деятельности организации.

Теоретически чистая прибыль организации за отчетный период должна соответствовать величине прироста остатка денежных средств. Однако различие методов расчета данных показателей в практике ведения бухгалтерского учета и составления отчетности: чистой прибыли - методом начисления, а изменения остатка денежных средств - кассовым методом - приводит к их значительному отличию друг от друга. Для взаимоувязки двух «чистых» финансовых результатов используется так называемый косвенный метод анализа. Его реализация основана на корректировках чистой прибыли отчетного периода, в результате которых она становится равной чистому денежному потоку (приросту остатка денежных средств). Такие корректировки условно подразделяются на три группы по характеру хозяйственных операций.

Корректировки, связанные с несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям. Примером является отражение в учете операции отгрузки продукции с предоставлением покупателям отсрочки платежа, при котором начисляется доход (выручка от продаж), а соответствующего притока денежных средств в данном отчетном периоде может не произойти. Следовательно, необходимо произвести корректировку прибыли в сторону ее уменьшения на сумму роста балансовых остатков дебиторской задолженности. И наоборот, при росте кредиторской балансовой задолженности по авансам, полученным от покупателей в качестве предоплаты за будущие поставки продукции, необходимо увеличить прибыль отчетного периода.

Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на формирование прибыли, но вызывающими движение денежных средств. В частности, оплата закупок сырья, материалов и т.п. и адекватный этому рост остатков материальных оборотных активов в анализируемом периоде вызывают необходимость произведения корректировок величины чистой прибыли. При росте остатков материальных оборотных активов сумму чистой прибыли необходимо уменьшить на эту величину, при снижении - увеличить. Другим примером данной группы корректировочных процедур могут служить хозяйственные операции, вызывающие изменение балансовых обязательств по кредитам и займам. Так, приток или отток денежных средств в связи с привлечением или возвратом заемных средств (кредитов, займЬв) не вызывает аналогичного изменения финансового результата. Поэтому при изменении остатков соответствующих счетов сумма прибыли отчетного периода также подлежит корректировке: с их ростом прибыль должна быть увеличена, с уменьшением - уменьшена.

3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающие движения денежных средств. Примером такой операции является начисление амортизации основных средств, нематериальных активов. Прибыль должна быть скорректирована в сторону увеличения на сумму начисленной амортизации за отчетный период.

Корректировки суммы чистой прибыли производятся с учетом изменения балансовых остатков активов и пассивов по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой). В процессе осуществления корректировок чистой прибыли ее величина преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за анализируемый период, т.е. в конечном счете должно быть достигнуто равенство

где Z^ - скорректированная величина чистой прибыли за анализируемый период; АДС - абсолютное изменение балансовых остатков денежных средств за анализируемый период (совокупный чистый денежный поток). В наиболее упрощенном виде процедура корректировок чистой прибыли для преобразования ее в чистый денежный поток может быть реализована с использованием данных баланса. В табл. 5.8 представлены расчеты по данным ОАО «Норд» за 2005 г., в результате которых сумма чистой прибыли (2734 тыс. руб., стр. 190 Отчета о прибылях и убытках (форма № 2)) скорректирована на изменение балансовых остатков и стала равной величине чистого денежного потока (96 тыс. руб., стр. 050 Отчета и движении денежных средств (форма № 4)).

Косвенный метод анализа денежных потоков позволяет определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в плане отвлечения денежных средств и какие источники были привлечены организацией для компенсации денежной массы.

По данным табл. 5.8 ОАО «Норд» активно использовало денежные средства на финансирование внеоборотных активов. Наиболее значительная иммобилизация произошла в результате приобретения основных средств (-105 тыс. руб.) и капитального строительства (-645 тыс. руб.). Активизация производственной деятельности организации в 2005 г. потребовала дополнительного отвлечения денежных средств в материально-производственные запас.ы (-152 тыс. руб.) и дебиторскую задолженность (-64 тыс. руб.). Рассматривая влияние динамики показателей пассива баланса на денежный оборот, можно заметить, что для наращивания вложения средств капитального характера организации не потребовались дополнительные заимствования. Более того, ОАО «Норд» за 2005 г., умело управляя денежными потоками, сократило краткосрочные обязательства в части кредитных средств и кредиторской задолженности, что привело к укреплению финансовой независимости. Динамика собственных источников средств, и в частности использование чистой прибыли (-684 тыс. руб.), свидетельствует о том, что денежных средств хватило и на выплату дивидендов. В подтверждение этому предположению следует отметить отсутствие в балансе задолженности по выплате дивидендов на отчетную дату, а также распределение прибыли в дивиденды, отраженное в отчете об использовании капитала (стр. 103, гр. 6 формы № 3). Результаты анализа позволяют констатировать, что ОАО «Норд» осуществляло в 2005 г. эффективную денежную политику.

Основываясь на результатах прямого и косвенного анализа движения денежных средств, руководство организации может корректировать свою финансовую политику в отношениях с дебиторами и кредиторами, принимать решения по формированию оптимальных объемов производственных запасов, созданию резервов, реинвестированию прибыли, ее распределению и потреблению с учетом имеющихся финансовых возможностей и уровня обеспеченности денежными ресурсами.

Финансовой деятельностью в целях составления формы N 4 считается деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав:

Собственного капитала организации (поступления от выпуска акций и т.п.);

Заемных средств (поступления от выпуска облигаций, займы, предоставленные другими организациями, погашение заемных средств и т.п.).

В разделе "Движение денежных средств по финансовой деятельности" также отражаются денежные средства, направленные на погашение обязательств по финансовой аренде (лизинговые платежи).

В этом разделе формы N 4 предусмотрено всего четыре строки. Не предусмотрены строки, в которых можно отразить, например, выкуп собственных акций и долей. Если для существенных показателей не предусмотрены строки в форме N 4, то нужно ввести для них дополнительные строки.

Строка "Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг":

Эту строку заполняют акционерные общества, которые получали в отчетном и (или) предыдущем периоде денежные средства от учредителей (инвесторов) в оплату собственных акций или иных долевых бумаг.

В этой строке отражаются суммы, полученные в оплату уставного капитала при первичном размещении (эмиссии) акций, и (или) суммы, полученные при дополнительном размещении акций, включая суммы, полученные сверх номинальной стоимости акций (долей).

Показатель строки "Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг" формируется по кредитовому обороту счета 75 "Расчеты с учредителями", субсчет 1 "Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал", в корреспонденции с дебетом счетов 50 "Касса", 51 "Расчетные счета" и 52 "Валютные счета".

Строка "Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями":

В этой строке отражается сумма полученных от банков и других организаций кредитов и займов.

Полученные займы и кредиты отражаются по дебету счетов учета денежных средств (50, 51 и 52) и кредиту счетов 66 "Краткосрочные кредиты и займы" и 67 "Долгосрочные кредиты и займы".

Строка "Погашение займов и кредитов (без процентов)":

В этой строке в круглых скобках отражается сумма займов и кредитов, которые были погашены организацией в отчетном и (или) в предыдущем периоде. Показатель формируется по дебетовым оборотам счетов 66 "Краткосрочные кредиты и займы" и 67 "Долгосрочные кредиты и займы" в корреспонденции с кредитом счетов 50, 51 и 52.

В данной строке отражаются только суммы основного долга, без учета начисленных процентов. Проценты по полученным кредитам и займам начисляются на отдельных субсчетах счетов 66 и 67. Поэтому, формируя показатель этой строки на основе дебетовых оборотов счетов 66 и 67, из суммы погашенных кредитов следует вычесть сумму уплаченных процентов. Проценты отражаются по строке 170 "Денежные средства, направленные на выплату дивидендов, процентов" раздела "Движение денежных средств по текущей деятельности".

Строка "Погашение обязательств по финансовой аренде":

Эту строку заполняют организации, которые взяли имущество в лизинг и перечисляют лизинговые платежи.

Лизингополучатель учитывает расчеты с лизингодателем на счете 76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами", субсчет "Задолженность по лизинговым платежам" (п. 9 Указаний об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга, утвержденных Приказом Минфина России от 17.02.1997 N 15). Погашение задолженности отражается проводкой по дебету этого счета и кредиту счетов 50, 51 и 52. По этим оборотам формируется показатель данной строки.

Строка "Чистые денежные средства от финансовой деятельности":

Это итоговая строка раздела "Движение денежных средств по финансовой деятельности". Показатель этой строки формируется как разность между суммой всех полученных от финансовой деятельности денежных средств и суммой всех израсходованных в связи с осуществлением финансовой деятельности денежных средств. Этот показатель может быть и положительным, и отрицательным. Отрицательная величина указывается по данной строке в круглых скобках.

Введение
Центральное место в комплексе мероприятий по разработке инвестиционного проекта и анализу его эффективности занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления инвестиции.
Чистый денежный поток, генерируемый проектом в течение ряда временных периодов,- это чистое изменение от периода к периоду вызванных проектом денежных доходов и расходов. Расчет чистых денежных потоков проекта ведется на базе баланса «кэш-фло» (cash flow). Этот термин дословно переводится как поток наличности, или денежный поток, однако речь не идет только о деньгах в наиболее ликвидной форме - форме наличных (в кассе предприятия). Термином «cash flow» обозначают совершенно иную величину - чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия (текущий остаток имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств). Именно этому посвящена данная курсовая работа, целью которой является изучение денежных потоков проекта, их распределение и зависимость друг от друга.
Баланс «кэш-фло» является одной из обязательных форм, которые должен содержать инвестиционный бизнес-проект. Баланс движения денежных средств (прогнозный) является основным документом, предназначенным для определения потребности в капитале, выработки стратегии финансирования инвестиций предприятия. Отчет о движении денежных средств за прошедший период (фактический) предоставляется всеми организациями в налоговую инспекцию в качестве приложения к годовому балансу.

1. Понятие потока денежной наличности
Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств. 1
Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности финансового проекта. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.
Денежный поток характеризует степень самофинансирования определенного проекта, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.
Финансовое благополучие предприятия, на котором реализуется инвестиционный проект, во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что финансовый проект терпит убытки.
Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние реализуемого проекта.
Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния проекта, поскольку при этом удается выяснить, удалось ли организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент было достаточное количество наличных денежных средств.
Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 2 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.
Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.
Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

2. Понятие притока, оттока денежных средств и классификация денежных потоков.
Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют денежными потоками. Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег в финансовый проект, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег проектом. Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной “границы” проекта. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком).
В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Если показатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто очень условных расчетах, денежный поток всегда очевиден – достаточно сальдировать притоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым документом), чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока. 3 Данный показатель интернационален – везде в мире понятен язык денег. Попытки внести в денежные взаимоотношения элементы национальной или идеологической специфики обречены на провал: не удалось отказаться от денег Кубе, запретившей их хождение в 60-х годах; безуспешны многочисленные попытки создания тотальных плановых систем, в которых деньгам отводится вспомогательная роль средства расчетов; полностью скомпрометировали себя (в том числе и в России) различные бартерные схемы, предполагающие повсеместный натуральный обмен между экономическими субъектами. 4 Поэтому в финансах любой актив или хозяйственная операция оцениваются прежде всего с точки зрения величины и направленности денежных потоков, порождаемых активом или операцией. Транзакция, не оказывающая влияния на денежные потоки предприятия, не представляет интереса для финансов. Однако очень трудно привести пример операций, не влекущих за собой изменений в денежных потоках.
Все денежные потоки объединяются в три основные группы:
1. денежного потока от инвестиционной деятельности;
2. денежного потока от финансовой деятельности;
3. денежного потока от операционной деятельности.

2.1. Приток и отток денежной наличности от
инвестиционной деятельности проекта.
Инвестиционная деятельность предприятия связана с вложениями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других необоротных активов, а так же с их продажей. 5
В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и др.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные на депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного инвестиционного проекта.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Продажа основных средств и нематериальных активов	1. Приобретение основных средств и нематериальных активов
2. Бюджетные ассигнования и иные средства целевого финансирования	2. Капитальные вложения
3. Полученные долгосрочные кредиты и займы	3. Долгосрочные финансовые вложения
4. Возврат долгосрочных финансовых вложений	4. Выдача авансов подрядчикам
5. Дивиденды и проценты по долгосрочным финансовым вложениям	5. Оплата долевого участия в строительстве объектов
6. Прочие поступления	6, Прочие выплаты

Рис. 1. Движение денежных средств при инвестиционной деятельности

Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат.
Источниками информации таких потоков являются: проект, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или «Обоснование инвестиций». Оценка затрат на приобретение отдельных видов основных фондов может производиться также на основе результатов оценки соответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства.

2.2. Приток и отток денежной наличности от
финансовой деятельности проекта.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т. е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала предприятия или финансового проекта на предприятии, и привлеченных средств. 6

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Краткосрочные кредиты и займы	1. Выдача авансов
2. Поступления от эмиссии краткосрочных ценных бумаг	2. На краткосрочные финансовые вложения
3. Бюджетное и иное финансирование краткосрочного характера	3. На выплату процентов по полученным краткосрочным кредитам и займам
4. Дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям	4. Возврат краткосрочных кредитов и займов
5. Прочие поступления	5. Прочие выплаты

Рис 2. Движение денежных средств при финансовой деятельности
Для денежного потока от финансовой деятельности:
К притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска собственных долговых ценных бумаг;
К оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объеме акционерного капитала, субсидий и дотаций, а также об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и обслуживания). Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.

2.3. Приток и отток денежной наличности в
операционной деятельности проекта.
Операционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия (рис. 3).
Поскольку операционная деятельность предприятия является главным источником формирования финансовых ресурсов, то она должна генерировать основной поток денежных средств. 7
К притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
К оттокам – производственные издержки, налоги.

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Денежная выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	1. Оплата счетов поставщиков и подрядчиков
2. Поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену	2. Оплата труда персонала
3. Поступления от погашения дебиторской задолженности в отчетном периоде	3. Отчисления в бюджет и взносы в государственные внебюджетные фонды
4. Авансы, полученные от покупателей и заказчиков	4. Выплаты подотчетных сумм
5. Целевое финансирование и поступления	5. Погашение краткосрочных кредитов и займов
6. Полученные краткосрочные кредиты и займы	6. Краткосрочные финансовые вложения
7. Прочие поступления	7. Прочие выплаты

Рис. 3. Движение денежных средств при текущей деятельности

К денежным потокам от операционной деятельности отнесены основные результаты операционной деятельности, включая получение прибыли на вложенные средства. Соответственно, в денежных потоках при этом учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов.

3. Внутренние и внешние факторы, влияющие
на величину денежного потока.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
какова их величина за определенное время (месяц, квартал);
каковы их основные элементы;
какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств;
каковы причины избыточного или дефицитного денежного потока;
каким должен быть оптимальный объем денежного потока. Оптимальный денежный поток характеризуют сбалансированностью притока
и оттока денежных средств, что способствует формированию приемлемого их остатка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои финансовые обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме.
На величину денежных потоков оказывают влияние различные факторы как внутреннего, так и внешнего характера. В состав внутренних факторов включают:
- жизненный цикл предприятия, т. е. период, в течение которого оно осуществляет хозяйственную деятельность и получает экономическую выгоду;
- продолжительность операционного цикла;
- сезонность производства и сбыта продукции (работ, услуг);
- амортизационную политику, направленную на модернизацию и обновление основного капитала;
- приоритетность инвестиционных программ и проектов (наиболее важные инвестиционные проекты, как правило, реализуют в первую очередь, что приводит к оттоку денежных средств);
- учетную политику;
- финансовую культуру собственников (владельцев) и менеджеров предприятия и др.
К внешним факторам относятся:
- конъюнктура товарного и финансового рынков;
- уровень налоговой нагрузки на предприятие (доля всех выплачиваемых налогов и сборов в валовой выручке от реализации продукции);
- система расчетов с поставщиками и потребителями продукции;
- доступность финансового кредита и пр.
Указанные факторы необходимо учитывать при выполнении аналитических процедур. 8

4. Прямой и косвенный методы расчета объема денежных потоков.

На практике используют два ключевых метода расчета объема денежных потоков - прямой и косвенный. Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг).
Операции (обороты) по счетам денежных средств за период группируют по трем видам деятельности. Необходимые данные для заполнения отчета о движении денежных средств (формы № 4) можно получить непосредственно из бухгалтерских регистров. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета движения денежных средств (кассового бюджета) во многих случаях ведется именно прямым методом.
Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:
показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;
делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;
использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;
контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, машинограммами и иными документами).
В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить платежеспособность и ликвидность баланса предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.
Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.
Характерные особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков представлены в табл. 1.

Таблица 1
Особенности прямого и косвенного методов расчета денежных потоков

Прямой метод	Косвенный метод
1. Основой расчета является выручка от реализации продукции (работ, услуг)	1. Используется информация об изменении счетов баланса. При этом учитывается, что изменение суммы средств на всех денежных счетах равно сумме изменений всех остальных счетов баланса (закон баланса)
2. Используется информация о приходах и расходах средств по всем денежным счетам предприятия	2. Показывает связь между чистой прибылью, изменением капитала и потоком денежных средств
3. Показывает направления прихода и расхода денежных средств за отчетный период	3. Показывает информацию, характеризующую только чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом
4. Отражает информацию, характеризующую как валовые, так и чистые денежные потоки в разрезе видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом за два смежных периода	4. Может использоваться при долгосрочном финансовом планировании, так как связан с балансовым отчетом о прибылях и убытках
5- Используется обычно при краткосрочном финансовом планировании, так как непосредственно связан с конкретными Денежными операциями (с оперативными финансовыми решениями)_

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателей чистой прибыли с соответствующими корректировками, учитывающими статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Примерами неденежных хозяйственных операций могут служить выпуск акций или корпоративных облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен одних внеоборотных активов на другие их виды. В российской практике неденежные операции чаще всего представлены бартерным обменом, относящимся к текущей деятельности.
Наличие подобных сделок может быть установлено путем анализа корректировок при расчете денежных потоков косвенным методом. Корректировки могут увеличивать или понижать сумму чистой прибыли.
Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из кризисной ситуации.
Недостатки метода:
Высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета;
Необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (Главная книга, журналы-ордера и др.);
Применение целесообразно только при использовании табличных процессоров;
Для расчета денежного потока, в официальной отчетности (например, годовой) нет всей необходимой информации, поэтому самостоятельно выполнить эту работу проблематично.
При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период. 9

5. Понятие сальдо денежной наличности.
В самом общем виде сальдо - это разность между суммой всех денежных поступлений и суммой всех денежных расходов за определенный промежуток времени (день, месяц, квартал, год).
В бухгалтерии сальдо - разность итоговых сумм дебетового и кредитового оборотов. Различают сальдо на начало периода - начальное сальдо и на конец периода - конечное сальдо. В зависимости от того, каким является начальное сальдо - положительным (дебетовым) или отрицательным (кредитовым) - оно при определении конечного сальдо добавляется либо к дебетовому обороту, либо к кредитовому.
В международных торговых и платежных расчетах сальдо - разность итоговых сумм между экспортом и импортом (сальдо торгового баланса), между поступлениями в данную страну денежных средств и платежами в зарубежные страны (сальдо платежного баланса). 10

Заключение.
Одна из главных проблем, стоящих перед любым новым предприятием - правильное планирование денежных потоков. Рентабельные предприятия терпят банкротство из-за того, что в определенный момент у них не хватило денежной наличности. Денежная наличность - это разность между реальными денежными поступлениями и выплатами. Изменяется объем денежной наличности только тогда, когда предприятие фактически получает платеж или само производит выплату финансовых средств. Таким образом, нельзя только по уровню прибыли судить о мере финансовой устойчивости предприятия. Главная задача плана денежных поступлений и выплат - спланировать синхронность поступления и расходования денежных средств и таким образом поддержать текущую платежеспособность предприятия.
Эти принципы не совсем согласуются с российской практикой, когда государство предписывает предприятиям из каких конкретно источников – себестоимости продукции или чистой прибыли – предприятие должно финансировать те или иные расходы. Иными словами, государство кроме своей законной доли в конечном продукте (налог на прибыль) урывает в процессе дележа изрядный кусок того, что должно принадлежать только собственникам – чистой прибыли. Данный подход настолько глубоко укоренился в общественном сознании, что вопрос о его правомерности возникает очень редко. Например, считается совершенно естественным, что расходы предприятия на рекламу в пределах официальной нормы являются производительными расходами и могут быть исключены из налогооблагаемой базы, а все что потрачено на рекламу сверх этой нормы сумму налога на прибыль снизить уже не может, то есть должно оплачиваться из чистой прибыли. Аналогичный подход сложился к так называемым “социальным” расходам предприятия. Следовательно, вкладывая свои деньги в собственный капитал предприятия, инвестор должен помнить, что официально установленная ставка налога на прибыль не отражает всех реальных расходов, которые должно будет понести предприятие, прежде чем сможет рассчитаться с ним по дивидендам. Неудивительно отсутствие энтузиазма у потенциальных инвесторов относительно вложения денег в российские предприятия.

Список использованной литературы:
1. Финансово-экономический словарь / Под ред. М.Г. Назарова. М., 1995.
2. Дембицкий С.Г., Шкодинский С.В. Инвестиции: Учеб. пособие. М.: ИЭиМ, 2001.
3. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. М.: Госкомстат, 2005.
4. Шмидт С., Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: Банки и биржи. ЮНИТИ. 1997.
5. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2005г.
6. Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Инвестиционная деятельность. – М.:КНОРУС, 2005.
7. Иванов А.А., Кучумов А.В. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: ООО «Издательство «Элит», 2007.
8. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Расчет с комментариями. – М.: Ин-т пром. разв., 2001.
9. Аркатов А.Я. Экономическое обоснование, планирование и повышение эффективности реальных инвестиций на предприятии. – г.Белг. БелГТАСМ, 2003.
10. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. – СПБ.: Изд. С.-Петерб. ун-та, 2004.
11. Шумилин С.И. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. М.:Финстатинформ, 2000.
и т.д.................

← Вернуться